Abstract

This article analyzes the Pilot Regime for Distributed Ledger Technology (DLT), introduced by Regulation (EU) 2022/858 as part of the European Union's digital finance strategy. This regulatory framework promotes innovation by allowing exemptions from existing regulations to facilitate the use of DLT in financial markets, positioning itself as the necessary tool to create the long-awaited Single Financial Market in Europe.

A central part of the document focuses on the different DLT market infrastructures: DLT Multilateral Trading Facilities (MTFs), DLT Settlement Systems (SS), and DLT Trading and Settlement Systems (TSS). The requirements for obtaining licenses to operate these infrastructures are discussed in detail, highlighting how each type of infrastructure addresses different market needs and contributes to the integration of the European financial market.

Additionally, the strategic opportunities for DLT market infrastructure providers are highlighted. The implementation of these technologies offers possibilities to integrate trading and settlement more efficiently and transparently, reducing costs and operation times. However, significant challenges are also presented, such as the need to develop technical expertise, ensure interoperability between different DLT platforms, and adapt to an evolving regulatory environment.

The regime, therefore, seeks to balance technological innovation with the security and stability of the financial market, preparing the ground for a future where DLT technology plays a central role in the creation and consolidation of the Single Financial Market in Europe.

Abstract

El artículo analiza el impacto que genera el uso de la tecnología blockchain en el sector financiero y profundiza en la actualidad de la regulación y los retos a los que esta se enfrenta. El Reglamento (UE) 2022/858 del Parlamento Europeo y del Consejo de 30 de mayo de 2022, conocido como Reglamento de Régimen Piloto, reconoce expresamente la posibilidad de que los instrumentos financieros tradicionales se contengan en tecnología de registro descentralizado, dando carta de naturaleza legal a la incorporación de este nuevo modelo tecnológico al sector financiero, y abriendo las puertas a la disrupción que ello supone. Asimismo, dicha norma establece las líneas maestras para la construcción de un régimen piloto de infraestructuras de mercado a nivel europeo, con una limitación en cuanto a la tipología de instrumentos y su capitalización que permita controlar los riesgos asociados. El artículo explorará la realidad actual de este proceso transformador y abordará, desde una visión crítica y comparativa con el paradigma tradicional, si dicho marco normativo permitirá aplicar al mercado secundario todas las potenciales ventajas derivadas del uso de la tecnología, como la posibilidad de contar con mercados 24/7, habilitar operaciones entre particulares con la consiguiente reducción de intermediarios y costes, y la democratización del acceso a la inversión y a la liquidez de la misma o si, por el contrario, estamos ante una tendencia con limitaciones intrínsecas que no puede cumplir la promesa de revolucionar el sector financiero.