Does the new DLT Pilot Regime represent the push towards European Financial Market Integration?

Abstract

This study analyses the potential of the Distributed Ledger Technology Pilot Scheme (RPTRD), introduced by Regulation (EU) 2022/858, as a key strategic tool to move towards a Financial Single Market in Europe through the tokenisation of capital markets. As part of the European Union's digital finance strategy, the RTRP fosters innovation by facilitating regulatory exemptions for the application of distributed ledger technologies (DLTs) in financial markets, driving more effective integration into the Single Market. The research examines DLT-based market infrastructures, including Multilateral Trading Facilities (MTFs), Securities Settlement Systems (SSs) and combined Trading and Settlement Systems (TSS), addressing licensing requirements and analysing how each infrastructure responds to various market demands, thus contributing to European financial integration. In addition, strategic opportunities are identified for TRD infrastructure providers, such as the optimization of trading and settlement operations to reduce costs and times, in a framework that balances technological innovation with financial stability. Despite challenges, such as the development of technical skills, the need for interoperability and adapting to an ever-evolving regulation, the RTRP positions the European Union as a global leader in regulation and fintech. This pioneering framework not only strengthens the EU's internal market, but also puts Europe in a privileged position to set international standards, consolidating itself as a benchmark in tokenized and digital financial markets globally.

Resumen

Este estudio analiza el potencial del Régimen Piloto de Tecnología de Registro Distribuido (RPTRD), introducido por la Regulación (UE) 2022/858, como una herramienta estratégica clave para avanzar hacia un Mercado Único Financiero en Europa mediante la tokenización de los mercados de capitales. Como parte de la estrategia de finanzas digitales de la Unión Europea, el RPTRD fomenta la innovación facilitando exenciones regulatorias para la aplicación de tecnologías de registro distribuido (TRD) en los mercados financieros, impulsando una integración más efectiva en el mercado único. La investigación examina las infraestructuras de mercado basadas en TRD, incluyendo Instalaciones Multilaterales de Negociación (MTF), Sistemas de Liquidación de Valores (SS) y Sistemas combinados de Negociación y Liquidación (TSS), abordando los requisitos de licencia y analizando cómo cada infraestructura responde a diversas demandas del mercado, contribuyendo así a la integración financiera europea. Además, se identifican oportunidades estratégicas para proveedores de infraestructura TRD, tales como la optimización de operaciones de negociación y liquidación para reducir costos y tiempos, en un marco que equilibra la innovación tecnológica con la estabilidad financiera. A pesar de los retos, como el desarrollo de competencias técnicas, la necesidad de interoperabilidad y la adaptación a una regulación en constante evolución, el RPTRD posiciona a la Unión Europea como un líder global en regulación y tecnología financiera. Este marco pionero no solo refuerza el mercado interno de la UE, sino que también coloca a Europa en una posición privilegiada para establecer estándares internacionales, consolidándose como un referente en mercados financieros tokenizados y digitales a nivel mundial